报告名称: 2025海上风电大会召开，5月风电新增装机同比+801%

报告类型: 行业报告

报告日期: 20250624

研究员: 于夕朦,王泽雷

行业: 电力设备及新能源

投资评级：强于大市(维持)

【内容摘要】

本周行业概括：1）行业动态：6月19-20日的2025海上风电大会上，发布了由中国可再生能源学会风能专业委员会(CWEA)和全球风能理事会(GWEC)主编的《海上风电回顾与展望2025》报告。根据GWEC的数据，2024年全球共安装23098台风电机组，由29家整机制造商提供。2024年新增海上风电装机榜单中7家中国整机商上榜：明阳智能（第二）、金风科技（第三）、东方电气（第四）、电气风电（第五）、中船海装（第七）、中国中车（第九）、远景能源（第十）。截至2024年年底，全球海上风电总装机规模达到86GW。2）板块涨跌幅：本周相关个股标的运达股份、中材科技、川润股份、协鑫能科和金雷股份领涨，涨幅分别为13.40%、10.84%、10.62%、9.65%、6.91%；华伍股份、五洲新春、康达新材、巨力索具和宝胜股份领跌，跌幅分别为-10.74%、-9.86%、-7.78%、-7.13%、-6.92%。3）装机数据跟踪：2025年1-5月，全国风电新增装机46.28GW，同比2024年同期增长134.21%；全国风电发电量4742亿千瓦时，占全社会用电量11.96%。4）原材料价格：相对于上周原材料价格，本周废钢指数价格上涨，中厚板、螺纹钢、铸造生铁、现货铜、现货环氧树脂价格下跌，现货铝价格不变。
行业点评观点：根据《海上风电回顾与展望2025》报告，中国保持全球最大的风电新增市场，截至2024年底的海风累计并网容量占全球容量近半。大型化趋势方面，10MW及以上海上机组装机占比显著增长，新增吊装的最大单机容量提升至18MW。预计到2025年，全球海上风电装机容量将翻倍，到2027年有望新增24GW，到2034年海上风电在新增装机的份额将从目前的7%提升至25%。中长期看，全球海上风电将保持增长，2025-2034年新增装机将超350GW，截至2034年底的累计容量有望达到441GW。
分陆上和海上风电来看，2025年一季度全国陆上风电新增装机并网13.64GW，同比下降7.90%，海上风电新增装机并网0.98GW，同比增长42.03%；陆上风电累计装机493GW，同比增长17.54%，海上风电累计装机42.73GW，同比增长12.36%。价格方面，2023年以来海上风机中标价格下降趋势明显，均价为元/kW。招投标方面，本周风电机组启动招标2704.80MW，为12个陆上风电项目；采购开标2475MW，为6个陆上风电项目，陆上项目中标均价为1833.92元/kW。
行业估值：本周风电设备指数最新TTM市盈率为31.75倍，MRQ市净率为1.58倍。估值水平方面，2025年6月16日-6月20日风电设备指数市盈率区间为31.75倍~32.88倍，市净率区间为1.58倍~1.63倍。
投资建议：随着沿海省份2025年海风重点项目清单陆续公示，风电招投标市场火热，一季度以来产业链排产出货良好。欧洲2024年度资源核准授予容量同比增速较高，陆上和海上风电有望迎来高增。大型化趋势和新技术的应用打开整机发展空间，产业链零部件企业也将受益于海风建设提速和海外市场拓展的需求提振。随着大兆瓦新产品的推出，主机环节降本工作持续推进，盈利能力有望边际向好，重点推荐金风科技、运达股份；随着需求改善，塔筒管桩产能利用率和单吨盈利同步提升，重点推荐区域优势明显，海外市场开拓顺利和订单获取能力较强的大金重工、泰胜风能；铸锻件环节重点推荐如金雷股份、日月股份等大兆瓦铸锻件市占率较高且海外客户产品认证工作顺利推进、产能较为充足的供应商；风电向深远海迈进将显著提升对行业领先海缆企业高电压等级产品的需求，重点推荐区位优势显著及有望进一步取得突破的企业，如东方电缆；其他零部件环节重点推荐海外市场布局长久，产品认可度和市占率高，大客户关系持久稳定的企业，如金盘科技、中际联合、麦加芯彩。
风险提示：原材料价格短期剧烈波动风险；风电项目延期及装机不达预期风险；宏观经济下行风险；全球政治形势风险；市场竞争加剧风险等。